多因子投资的起源

资本资产定价模型（CAPM）于1964年提出，是第一个尝试描述股票回报率因子的市场模型。根据资本资产定价模型，股票的预期收益是由市场回报这一单一因子来确定的。到了80年代，积累的数据经验告诉我们，无论是在美国还是其他市场中小股和价值股在长期可能会产生比CAPM所预测的更高的回报率。1992年，Fama和French提出的三因子模型：市场、规模和价值，比CAPM预测更为准确地解释了美国市场的历史回报

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