学习笔记：资本在科技公司发展兴衰中的做用

引子：读到一篇文章《福布斯盘点鲍尔默功过：微软市值损半但利润增近三倍》。因为几乎没有经济金融方面的基础。很好奇为何利润增加这么多而市值就减小，而且减小如此多。所以读了一些相关材料，此篇博客算是一篇学习笔记。

科技公司一般发展历程： 想法（一般是技术创新） --  初步研究 -- 寻找投资 -- 发展 -- 继续融资 -- 发展 -- 融资 -- 上市 -- （下市） -- 发展

      1. 为何须要不断的融资？

      科技公司的发展过程当中须要不断的融资，这和信息技术行业的特色有关系。传统行业是研发成本低，制做和销售成本高，而且研发成本能够经过规模化经济来抵消，可是制做和销售成本不能够。好比研发一款新车后大规模生产可使平摊到每一辆车上的研究成本降的很低，可是想增长销售额就必须扩建工厂，采购元件，雇佣工人，利润率反而可能下降。而信息技术行业主要成本是研发成本，制做成本很低，尤为是软件，复制一份和一百万份几乎没有区别。所以在前期研发阶段须要大量资金的投入而没有产出，创始人的钱不可能支撑公司的研发到盈利，这就须要融资来知足公司发展的需求。

      2. 注入科技公司的资本有哪些类型？

根据公司发展阶段，注入科技公司的资本主要有如下几种：联合创始人的私人积累，天使团的投资，风险投资（Venture Capital of Investment），私募股权投资（Private Equity），上市发行股票。

      3. 创始人、公司、资本之间的关系？

      创始人是有创意，有想法，想把想法实现改善某个领域的人，也多是为了赚钱，有技术，有头脑，可能没太多钱，目标是作出影响意义的产品，赚到钱。

      资本的目的很简单，资本的升值。

      公司是技术、管理、资本等生产要素的链接点，是一个平台。经过股权分配使得各生产要素得到公司这个生产机器的部分全部权。

      资本不会被闲置着，必定要投入到经济生活中才能发挥价值，而科技行业的快速发展给资本升值带来了肥沃的土壤。好的想法和创意须要资本的支持来得到发展，而资本须要找好的项目来投资以得到升值。

      4. 公司的估值问题。

      公司的价值从哪里来，科技公司在建立的很长时间都须要资本的不断投入，却没有产出，这就是对将来潜在价值的一个预测，全部公司估值的时候每每选择对技术了解，有丰富的市场经验和敏锐洞察力的人来进行。虽然公司没有开始盈利，这时候就把公司当前的技术水平，产品原形，专利等做为产品进行价值评估，好比甲和乙对某种人工智能的学习方法有突破，并计划应用此技术于智能管家设备，但因为缺少资金只作出了半成品，这时候评估这个半成品的价值是200万，某天使团看好此产品的市场前景，决定投资50万，这时候公司的估值就是250万了，天使团占20%的股份。

      公司靠投资的钱继续发展，技术不断应用到产品，当这笔钱花完的时候，产品又通过了很长时间的完善，初步测试反响良好，引发普遍关注，这时候公司的估值就又会增加，可能已经到了500万。和上次估值的250万翻倍了，多出来的这250万就是公司员工的智慧并依靠50万资金研发成果的价值。

      估值的高低是一个判断的问题，某一项新技术真很差说到底值多少钱，未来是否有合理的商业模式，可否真的实现盈利。若是一个以前被看好的产品在某个问题面前忽然被认定为没有真实的市场，不可能得到成功，这时候公司的估值就会迅速下降。

      能够看到，在不断融资的过程当中，创始人的股份占有量不断降低。是经过稀释股份得到发展资金的行为。

      5. 天使投资和风险投资对科技公司除资本外的支持。

      大的投资机构拥有的不只仅是资本，更有大量的资源，好比优秀的管理人才，强大的号召力等。好比Google在在初期得到太阳公司的创始人安迪∙贝克托森投资的十万美圆，虽然这笔钱很快就用完了，可是这笔投资的广告效应远远不止这十万美圆。之后有些投资者据说太阳公司的创始人、工业界的领袖投资给 Google 了，也就相信了 Google 的水平。投资机构还会推荐有能力的人担任公司的管理职位，帮助公司得到良好的发展。从投资机构投资给公司起，他们的利益就已经捆绑在了一块儿，因此投资机构会尽力帮助科技公司，让本身投资的资本最大限度的升值。

      6. 上市后华尔街的影响。

      虽然平时看到各大科技公司推出新产品和得到成就都是提到创始人或者CEO的名字，但实际上背后的资本力量却发挥着更为重大的做用。上市就是将公司的一部分股票放到公开的交易市场上，这样可让前期的投资者收到回报，也能够为公司筹得发展资金。这时候创始人的股份通常仅剩百分之十几二十几，而大部分股份握在了华尔街的金融机构中，所以华尔街拥有很大的话语权，资本历来是贪婪的，它不关心公司发展到底如何，它只考虑若是得到最大的利润。若是一个科技公司获得了华尔街投资银行和基金经理们的亲睐，它的发展无疑会顺利得多，反之则艰可贵多。华尔街公司对科技公司的追捧能够经过提升对科技公司的评级等不需成本的手段进行。

      举个华尔街打压价值不大、未能达到预期公司的例子。美国有一家网上售货公司叫 Overstock，2003 年在纳斯达克上市，在 2005 年的第二季度，它的盈利比华尔街预期的每股少了一两个美分，华尔街立刻调低对它的评级，而且恶意卖空它的股票，卖空的股票数量是 Overstock 实际股票数量的十几倍。只须要抵押现金就能够卖空，这时候大量股票可交易引发该公司股票的迅速下跌，因为卖空数量太多因此确定大部分是没法定期交割的，而华尔街并无打算进行交割，最终这些交易只能做废。华尔街不用承担任何责任。可是，Overstock 公司的股价由于这种十几倍的卖空而一落千丈，公司也几乎关门。华尔街没有用任何成本，就经过卖空一家科技公司的股票上挣得暴利。

      华尔街的利润来自于股票交易中的佣金和股票期权收益，而公司的兼并和拆分每每让华尔街赚足钞票。可是华尔街的利益关系比这要负责的多，追求利益最大化是他们的目的。微软收购雅虎失败的闹剧，华尔街也起着关键的做用，微软宣布要收购雅虎后，雅虎股价大涨，而微软股价下跌，通常收购中收购方的股价是会增加的，微软的下跌是由于雅虎和Google在互联网行业的竞争中处于劣势，微软若是收购雅虎，势必加大投入来和Google竞争，微软的利润就会降低，因此股价下跌。华尔街大多同时拥有微软和雅虎的股份，雅虎上涨和微软下跌整体来看是华尔街手里的资本是减小了，并且微软和Google针锋相对的竞争会压缩利润，这些都是他们不但愿看到的，基于这些复杂的缘由，微软收购雅虎一事没法成功。

      华尔街对上市的科技公司的追捧也好打压也好，从客观上帮助了科技行业的优胜劣汰。一个真正管理得好的而且有竞争力的公司，应该能抵御得住屡次金融危机或者投机人恶意打压。它既要有长远的发展规划、又要在短时间内让投资人有信心，同时能很好地和华尔街沟通。

      7. 市值和利润

      公司的市值表明公司的价值，利润是公司销售收入减去成本后的值。公司的市值收利润的影响，但还受庄家的影响很大，从长期看，利润得到靠科技公司和市场适应的程度，若是科技公司错太重大发展机遇，在新技术领域没有占到先机，当前的市场在萎缩，这些状况发生时若是科技公司不能及时的扩展当前业务或者寻求转型，华尔街就会不看好该科技公司的前景，市值就会降低，即便当前还能保持良好的盈利能力。这就是微软在这些年继续凭借windows和新产品的推出保持了良好的盈利能力，却由于错误了移动互联网的发展基于，而PC市场收到移动互联网挤压而变小，起发展前景和成长空间有限，因此市值会缩水。

 

      仅仅是一些浅见，主要参考了《浪潮之巅》，如读者发现问题但愿能及时指正。