理解新型资本形式：用三层模型分析DeFi协议代币价值流

注：原文作者是风险投资公司Accomplice的研究员Jon Itzler。 图：试图推断协议代币的组成 过去12年，我们已经习惯了协议代币的说法，但是围绕它的基本构成，仍然存在着大量困惑。 我希望绝大多数协议代币将成为生产性资产。这仅仅意味着，与债券、企业、农场等一样，协议代币会授予现金流收益权。 就目前而言，协议现金流仍然相对较小，但一种生产性资产的内在价值是其可产生的所有未来现金的总和，然后

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