IPO盛宴：熬出头的蚂蚁集团

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近日，蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易全部限公司主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级作大内需，增强全球合做，助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。

近年来，蚂蚁集团多次被传上市，都予以否定。就算此前从“蚂蚁金服”正式改名为“蚂蚁科技”，引发普遍讨论的时候，也未透出任何上市口风。现在没过多久，就直接宣布上市计划，可能是基于时机成熟和环境有利等方面因素的考虑。

选择背后的深思

对于这次宣布上市，蚂蚁集团董事长井贤栋表示，“咱们欣喜地看到，科创板和香港联交所推出了一系列改革和创新的举措，为新经济公司能更好地得到资本市场支持包括国际资本支持创造了良好条件，咱们很高兴能有机会参与其中。”

蚂蚁集团选择科创板上市的缘由是科创板采起了一系列有利于上市企业融资的措施。好比在《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》推出的同时，上交所同步发布科创板再融资相关规则，进一步缩短再融资的审核周期。还提供了小额快速融资简易程序，符合条件的科创板上市公司如启动这个程序，就能在6个工做日内完成注册。

受到科创板一系列有利举措的影响，近期寒武纪和中芯国际也陆续登陆科创板。此外，选择科创板上市，对于拥有金融业务的蚂蚁集团来讲，能够规避掉金融监管风险，对企业往后的运营更有利。

而对于港交所来讲，蚂蚁集团在此上市不只能够加强香港做为全球金融中心的声誉，也能给大部分是金融和房地产股的香港资本市场更多选择，因此港交所一直在积极争取蚂蚁集团。此前阿里巴巴选在港交所二次上市也是受到其积极争取的影响。

而之因此选择在两个交易所同时上市，是由于蚂蚁集团的融资规模较大，一个交易市场可能很难知足他的融资需求。在两个交易所同时上市，在能知足融资需求的同时，还能够避免在单个资本市场可能遇到的麻烦，下降融资风险。

虽然蚂蚁集团曾屡次辟谣没有上市计划，但其实为了上市，蚂蚁集团作了不少准备。

2000亿美圆，实至名归

过去几年，蚂蚁集团围绕金融主航道，经过投资不断进入须要牌照的行业，相继取得了银行、保险、信贷、财产管理、征信等各个金融服务领域的牌照，造成了庞大的资产管理规模。

在让本身现有的金融业务合法合规的同时，蚂蚁集团近期还正式将“蚂蚁金服”改名为“蚂蚁科技”，进一步规避金融监管风险。

与此同时，蚂蚁集团变动经营范围，新增工程和技术研究和实验发展、企业总部管理、控股公司服务、以自有资产从事投资活动等业务内容，去掉了“接受金融机构委托从事金融信息技术服务外包、金融业务流程外包、金融知识流程外包、投资管理、投资咨询”等业务，全面转型科技，扩展本身的成长空间。

在排除掉法律风险后，蚂蚁集团的上市水到渠成，一举得到了2000亿美圆的估值，成为继阿里腾讯以外，中国市值排名第三的互联网公司。

而对于蚂蚁集团来讲，这个估值实至名归。

蚂蚁集团现有6亿巨大的用户规模，其业务涉及到生活的各个领域，若是将其看作银行，能够算做国内顶级银行之一。并且相比传统银行，蚂蚁集团的用户群体更加年轻活跃，服务场景更加普遍多元化，蚂蚁集团2000亿美圆的估值不算太高。

并且蚂蚁集团在2018年6月完成C轮融资后，估值水平就已经在1500亿美圆左右。这两年蚂蚁集团的营收涨势良好，再加上技术驱动，将来蚂蚁集团拥有很好的发展前景，估值也有望获得提高。

并且上市后，不管是蚂蚁集团自身，仍是阿里巴巴及其相关概念股都会所以获益。

多方获益

对蚂蚁集团自身来讲，如今上市不只能够得到融资，为之后的发展积累更充足的资金，还能够对竞争对手京东数科造成压制。

此前，证监会网站公布了京东数科在科创板上市辅导的系列文件，并且近期京东数科大动做调整内部架构，并频繁收购子公司，意欲在金融科技领域大展拳脚。蚂蚁选择在这个京东数科准备上市但还未上市的时候宣布上市计划，对京东数科来讲无疑是个重击。

而对于持有蚂蚁集团33%股权的阿里巴巴来讲，支付宝与菜鸟驿站、阿里云同做为其“新基建三宝”，是阿里在数字经济时代发展的三个基石。现在，支付宝总公司蚂蚁集团的上市不只可以稳定阿里巴巴的业务格局，也能进一步为阿里巴巴增长创收。

此外，蚂蚁的上市也带动了阿里及其周边概念股股价的上升。

根据Wind数据显示，在蚂蚁集团宣布上市以后，阿里巴巴盘前交易大涨超3.8%，一些相关概念股也被投资者所关注。其中，A股市场上有41只蚂蚁集团概念股，7月20日，蚂蚁集团概念股有37家上涨，其中有20只涨幅超过了3%。

值得一提的是，按照蚂蚁集团2000亿美圆的估值计算，控制着蚂蚁集团约50%的表决权和8.8%股份的马云，我的身家将上涨1232亿元，进入全球前十大富豪的排名中。

虽然上市对蚂蚁集团、阿里等各方来讲都是一个价值的大提高，能够带来诸多利好，但这也对蚂蚁集团的盈利能力提出了更高的要求。

盈利能力待突破

蚂蚁集团宣布上市计划后，其董事长井贤栋曾发布内部信表示，“上市在外人看来，当然使人兴奋，但对咱们而言，意味着更大的责任和担当。”

企业上市虽然能快速实现企业增值，大幅提高企业的融资能力，但也要求企业的经营更透明，盈利能力更有保障。

从蚂蚁集团目前的营收业务来讲，主要分为场景与支付、数字金融和科技服务三大板块。

其中，场景与支付是蚂蚁集团的主要营收板块，包括了支付宝、财付通、花呗、借呗等多个业务，利润与风险并存。

支付宝和财付通前期推广投入大，盈利率低，将来要得到稳定的盈利，不可避免要提高费率，这将会带来必定的用户风险。而花呗和借呗这类消费金融业务，受到杠杆率的限制，盈利空间有限。但因为其在客户规模和风险控制等方面的领先优点，将来还会具备良好的利润空间。

而数字金融业务主要指余额宝、蚂蚁财富和网商银行这类业务，其服务费率都偏低，短时间内盈收空间还难以打开。

以蚂蚁财富为例，蚂蚁财富近年来经过开放平台吸引基金公司入驻并自营，同时探索智能理财服务，都还处在业务投入的阶段，短期内没法实现规模化盈利。

从科技业务方面来讲，面向B端的科技服务领域还有广阔的市场开拓空间，蚂蚁集团近年来在这方面也作出了大量的投入。但这个领域目前仍处于布局阶段，并且面对腾讯等对手的竞争压力，蚂蚁集团短时间内仍是会以抢占市场为主，盈收状况不会太好。

总的来讲，多年来的转型和积累加上对手京东数科在筹备上市，蚂蚁选择这个时候上市是最好的时机，不只能够提高本身的企业价值，也能为阿里带来一系列利好。但上市后的蚂蚁也并不轻松，将来须要承受来自营收方面的压力。

而蚂蚁集团目前的营收增加空间仍是集中在消费金融这个领域，这与其“科技”命名并不相符，也使其营收带了一些风险因素。将来面对股民和市场的监督，蚂蚁可否突破本身的营收能力还有待观望。

文/金融外参记者侯昆梅，公众号ID：jrwaican