金融投资分析师 由浅入深

 

1、投资研究的四大能力：收集、分析、预测、判断

投资研究是信息收集、信息分析、预测、判断的综合能力反应，投资建议是统计比较和投资几率问题。

第一，信息获取是行业研究员的基本能力：信息收集的方式能够包括如查找资料、调查、行业交流、研讨会、公司调研等等方式；信息收集是基本能力，缺失了关键信息，就输在起点了。

第二，行业分析是公司预测的基本前提：基于收集信息，创建行业分析模型和公司收入结构与市场竞争份额的预测模型；对行业的深刻理解以及收集信息的能力，尤为重要。

第三，公司盈利预测是基于行业分析与公司研究的综合能力反应：首先，基于对宏观环境以及行业经济的深刻理解，判断行业所处的发展阶段，从而预测行业收入规模以及市场竞争主体份额趋势，造成行业将来发展趋势的预测；其次，利用行业收入趋势以及公司竞争优点，预测公司将来几年的收入趋势，而后经过对公司战略规划特征以及业务发展特征共性，假设公司各种财务指标的趋势，毛利率、三项费用率以及资金利用效率等，从而得出将来几年公司的业绩预测指标。

第四，投资判断是统计比较和投资几率的问题：基于以上的定量和定性两方面的综合研究，并经过纵向比较产业估值比较，以及横向行业内公司估值比较，得出对行业或公司的投资判断，投资结论是几率问题。

2、投资研究的主要任务

投资研究的两大主题：第一，要掌握足够的资料与信息，这是投资研究的基础；第二，要掌握科学实用的研究方法，这是投资研究的灵魂。

1.投资研究的基本能力—信息获取

信息收集包括宏观环境层面、中观产业层面、微观公司层面的三个层次的信息和资料的收集与整理。

宏观层面：国家战略、货币财政政策、汇率/利率因素、国际环境等；

中观层面：产业周期、市场前景、技术趋势、产业政策等因素；

公司层面：公司资源禀赋（人才、技术、市场以及资源）、公司治理结构（管理制度、风险控制等）、公司战略（技术创新、营销定位与管理、生产管理、财务管理以及其余经营行为等）；

公司平常信息：平常信息披露，公司尽职调查，竞争情报跟踪，财务报表解读，收购兼并等。

2.投资研究的基本研究框架（研究方法）

投资研究基本框架一般包括：宏观研究、行业研究、公司研究、盈利预测、估值比较以及投资策略。

• 宏观经济研究和行业经济研究都须要对将来做预测；

• 公司研究模型中的许多假设来自宏观和行业研究；

• 公司业绩的核心驱动因素每每来自行业层面和公司核心竞争优点；

• 公司估值来自于对将来业绩增加趋势与业绩预测实现几率有多大。

3.从估值谈投资研究的通常原则

• 投资者对将来的预期决定着公司股票的价格； 

• 投资者预期造成的价格是当前的，不是将来的； 

• 增加率的变化（⊿g）很重要，最终决定了公司价值的波动。

4.优秀的投资分析师要善于发现和挖掘市场预期的波动

是什么驱动了公司股票价格的波动呢？是“盈利的增加率”变化，而非“盈利”。更进一步讲，其实是市场对盈利增加率的变化趋势的预期在驱动公司股票价格的波动。

投资分析师的任务是发现或挖掘预期差，进一步地讲，寻找市场对将来的预期曲线与本身的预期曲线是否存在差别，以及跟踪市场的预期曲线与实际曲线之间是否存在差别。

要作到这点，毫不是一件容易的事情，须要分析师对市场的预期变化的持续紧密跟踪，以及须要对影响公司价值的核心因素的敏锐嗅觉和深度理解，甚至须要投资直觉方面的潜在能力。

3、投资研究员的基本素质要求

1.分析师的素质要求

• 身体素质好，能吃苦、有毅力，有不达目的不罢休的作事风格；

• 复合知识背景较好，最好理工科工做经验和金融学的学习背景尤佳；

• 学习能力要强，不断学习与提升的过程；

• 投资成功否是几率问题，不宜执拗己见。

2.分析师的成功要素以及比重  

• 70%取决于研究员的努力和勤奋，自我实现和自我激励驱动力；

• 20%的因素来源于产业机遇；

• 10%的因素来自于天赋；

4、投资研究的成长四个阶段

第一阶段  培养信息收集能力（培养习惯）

行业信息日积月累是增进对行业理解的一个过程：行业信息收集整理先按大行业的归类，而后细分子行业，最后按细分子行业梳理公司，公司的信息里包括主营业务、核心竞争力、了解公司的收入规模、市值、PE、PB以及历史状况是什么状态等。

要求将以上信息按子行业分类作一张表，每张表包括公司的营业务、核心竞争力、了解公司的收入规模、市值、PE、PB。

第二阶段  培养行业研究能力：造成研究框架，搭建行业模型

行业研究是公司研究的基础。研究判断60%取决于对行业判断，40%是对公司的判断。提高行业研究能力的方式主要有：

• 行业研究模型的创建与整理；

• 行业研究报告编写；

• 按子行业分类梳理重点覆盖公司信息：公告、报告、新闻、竞争对手新闻；

• 行业层面：重大技术发展、学术重大突破，最新跟踪状况，全球龙头公司最新动态。

第三阶段  培养公司研究能力

在行业研究基础上，根据公司战略与优点预测趋势：

• 公司业务概况；

• 公司管理团队；

• 公司核心竞争优点；

• 公司研究模型的创建与预测；

• 公司业务分析与预测；

• 公司盈利预测以及估值判断。

第四阶段  投资策略：造成投资直觉能力

优秀投资者和分析师的标准：

• 敏锐性-贴近市场，反应要快：对拐点、偶然事件、超预期、重大产业政策第一时间反应；

• 专业性-抓住本质，判断要准：对行业或公司理解要专业，正确的判断力；

• 言行合一，出手要狠：看准了，集中投资。