别傻了，交易所才是DeFi最后的大赢家
交易所押宝 DeFi 赛道，已成定局。浏览器
文 | 秦晓峰 运营 | 盖遥 编辑 | 郝方舟工具
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）布局
「炒」了两年都没大火的 DeFi（去中心化金融），却在 6 月下旬引爆市场。 区块链
点燃 DeFi 这堆干柴的，无疑是借贷协议 Compound 推出的「借贷挖矿」。特别是 Compound 发行的治理代币 COMP，创造了可观的财富效应，最高上涨近 20 倍。测试
「借贷挖矿」也引得其余项目竞相模仿，激发了大量用户参与质押借贷，链上锁订价值也随之激增。优化
DefiPulse 数据显示，从 6 月 16 日至今不足一个月内，链上锁定加密资产总价值激增超过一倍，目前暂报 21.5 亿美圆。加密
DeFi 概念大热，中心化交易所们不甘示弱，争相上线 DeFi 项目代币以及合约产品。激进些的交易所，一天上线多个 DeFi 代币，巴不得把进度条直接拉满。 设计
对于这类交易所，咱们发出一道灵魂拷问：你对 DeFi 项目真的走心了吗？是雨露均沾、蹭蹭热度，仍是用情专注、认真审核？3d
实际上，这种打法门槛较低，难成差别化优点，所能捕获的流量更为有限。blog
交易所中的「高玩」，则开始思考「CeFi+DeFi 」融合之道，想要借由交易所做为流量入口切入 DeFi 赛道，有些甚至早在两年前便已谋划并付诸行动。
“中心化交易所，才是将来 DeFi 项目的大玩家。”某 DeFi 项目开发者给出预言。
DeFi 浪潮之下，交易所们究竟有何机会？Odaily星球日报采访了多家交易因此及 DeFi 项目，但愿可以一窥答案。
常规玩法：上线 DeFi 代币及合约
DeFi 概念大火后，交易所如何「蹭热度」？
最多见的即是上线 DeFi 项目代币以及 DeFi 相关合约。对于明星/热点项目，上币会造就投资者、项目以及交易所「三方双赢」的局面。
1. 投资者：知足交易需求，避免假币困扰
以 COMP 为例，在 6 月 16 日推出后的两周内，从最开始 0.08 ETH（约合 18.5 美圆）的上线价格一路高歌猛进，最高上涨至 381.89 美圆，最高涨幅接近 20 倍。
巨大的财富效应，天然引得投资者关注，但彼时 COMP 只在去中心化交易所（如下简称“DEX”） Uniswap 上线交易。但绝大部分投资者对于 DEX 认知较少，并不会使用 Uniswap 。所以，想要「买买买」的一众投资者缺少熟悉的投资渠道。
“DeFi 项目代币通常首选上线 Uniswap。不过，Uniswap 只适合低频交易，因为深度较差，一般会产生滑点。从用户接受度来看，用户对中心化交易所更习惯。在市场有需求的状况下，中心化交易所上线 DeFi 代币也是一种必然。“NestFans 论坛拾二表示。
后续发展的确如此，中心化交易所们敏锐地嗅到市场的交易需求，迅速上线 Comp 代币以及合约。
对于投资者而言，中心化交易所上线 DeFi 代币，不只下降了交易门槛，知足交易需求，也能防止「假币」问题。
这年头，除了假公章，四处泛滥的还有假代币。
去中心化衍生品项目 Opium 曾发出警告，Uniswap 上出现的名为 Opium （交易代码：OPM ）的代币是假的，该平台还没有发币。出现相似问题的 DeFi 项目还有 dYdX、 Tornado.Cash、 Curve Finance、1inch.Exchange 以及 Balancer Labs。
试想，你越过“艰难险阻”登录 Uniswap，结果却买到假币，内心做何感想？
但中心化交易所上线 DeFi 代币，凭借其资源，直接与项目方和社区对话，帮用户避坑，所以不容易出现假币问题，至少目前还没有曝出相似问题。
2. 交易所：捕获流量的新通路
对于交易所而言，在知足用户交易需求的同时，上币也帮助其捕获了流量与效益。
热门项目，交易所自不能缺席。即使不能捕获增量用户，也有助留住存量用户。
CoinMarketCap 数据显示，目前 Comp 代币已在 Coinbase、币安、OKEx 等超过 40 家中心化交易所上线。其中，币安还上线了 Comp 合约交易，容许用户作空，目前日成交量在 2 千万美圆；衍生品交易所 FTX 则更进一步，在 COMP 合约以外，同步上线 DeFi 指数的季度合约、永续合约及杠杆代币，容许用户对整个 DeFi 领域作空。
（Odaily星球日报注：DeFi 指数对标 11 个 DeFi 币种，包括 COMP、KNC、LEND、MKR、KAVA、ZRX、LRC、REN、REP、BNT 以及 SNX。）
针对非热门 DeFi 项目，交易所若是可以首发其代币，一般具备必定的先发优点，甚至捕获整个项目社区。
以 DeFi 中预言机项目 Nest 为例，今年 5 月上线霍比特、抹茶、BiKi 等交易平台。做为首发平台的霍比特，为 Nest 造势宣传；而且，派人常驻 Nest 社群解疑答惑，组建各类用户教育群。
“咱们用了本身的资源（媒体、社区队长）帮助 Nest 进行宣传。咱们但愿经过讲解，帮助用户可以真正了解项目价值，而不仅是作二级市场的投资者。”霍比特商务副总裁 Elsa 解释说。
Odaily星球日报采访了 Nest 社区多位用户，皆表示由于霍比特是首发交易所及其后续动做，最终选择注册，而且 Nest 用户交易首选霍比特。
“霍比特捕获了 Nest 社区，而且，目前 Nest 交易深度最好的也是霍比特，矿工交易比较活跃。”拾二告诉Odaily星球日报。
3. 项目&社区：订价清晰、交易放心、知名度扩大
“上线 DeFi 项目是项目方社区用户与交易所共赢的选择。交易所则获取了流量和人气，社区用户则须要场所进行交易。”MXC 抹茶市场总监戈多解释说。
对于 DeFi 项目早期持有者而言，上所变现是一个极大的刚需。
Nest 早期持有者告诉Odaily星球日报，在上所以前，Nest 一直经过场外进行交易，时间持续了一年多。
不过，场外交易面临一个很大的问题：没有中间商作担保，容易产生纠纷，而且代币订价不透明，“不少时候都是你们本身报一个价，合不合理只能本身掂量了”。
Nest 上线霍比特等交易所后，一些早期用户以及矿工有了订价市场，更加方便交易。此外，借由交易所资源优点，Nest 社区也引入外部血液，扩大知名度。
“霍比特帮助 Nest 搭建海外社区，电报群人数从 300多增加到 1000 多。以前国内群只有两个，如今也增长了 4 个。”Elsa 告诉Odaily星球日报，一些原属霍比特的用户也由此进入 Nest 社区，了解项目进展。
总而言之，DeFi 项目首发交易所已和项目自己深度绑定，造成利益共同体。
固然，也有很多交易所虽然上线了不少 DeFi 代币，并未进行深层合做，效果天然也大打折扣。这类“雨露均沾”型交易所，真的了解本身上线的 DeFi 项目吗？
4. 潜在问题
COMP 大火以后，很多交易所出现 DeFi 代币上币潮。
以 Biki 为例，过去 20 天共计上线 9 个 DeFi 代币，分别是：COMP、WBTC、OKS、DMG、DEXT、DF、STONK 以及 ASKO。
在交易所上币潮背后，隐藏着许多不容忽视的问题。
首当其中即是流动性（深度）。DeFi 项目多为社区治理，也就不存在专门的项目方以及作市商。如何保证上所项目深度成了摆在交易们面前首要的难题。
霍比特的作法是，众筹流动性，即项目社区必须 5-10 位持币大户在特定时间（2-3 个月）内进行作市，以此免除 DeFi 代币上币费。从目前的实践效果来看，仍是不错的。
另外，交易所大量上线 DeFi 代币并下降门槛，一些垃圾项目可能套着 DeFi 的外衣，冠冕堂皇地进入交易所。
DeFi 市场虽然火热，但优质项目并很少。一些项目方蠢蠢欲动，企图披着 DeFi 的外衣再次冲入市场，圈钱割韭菜。常见套路是，先上 uniswap 造势，而后转战中心化交易所。一些山寨交易所对此也心领神会，默默推波助澜，照搬 uniswap 上 DeFi 项目，没有尽到审核责任。久而久之，加密市场重回 ICO 时代，最终只剩下一地鸡毛。
最后，从目前的发展示状来看，很多交易所上线 DeFi 代币都是「强上」，可能影响开发者原定规划。
dForce 创始人杨民道告诉Odaily星球日报，尽管他们的代币 DF 已经上线众多交易所，但实际上他们团队其实并没介入其中，“大部分都没有联系直接上了，有些提早打了招呼（上币）。”
「强上」在加密市场彷佛成了潜规则，甚至有些交易所会以「帮你打广告宣传」来做为搪塞的借口。
然而，代币一旦上线二级市场，价格影响不只是投资者，也会影响开发者的心态。
“若是项目团队，每天关心价格，那无法开发了。”杨民道解释说，在他们社区，通常不多谈论 DF 价格，防止影响开发者。Nest 社区也一样如此，禁谈价格。
进阶玩法：CeFi 与 DeFi 融合
“交易所最根本的应该是在功能层面和产品层面去整合 DeFi 项目，而不只仅是上币，这样对交易所和 DeFi 的总体发展都有利。“杨民道告诉 Odaily星球日报。
诚然，交易所直接上线 DeFi 代币，虽然效果明显，但这种玩法门槛较低，容易复刻，难以差别化优点。而且，用户粘性来也并不高。
交易所中的「高玩」，则开始思考「CeFi+DeFi 」融合之道，有些甚至早在两年前便已谋划并付诸行动。
这种融合主要分为两种：一是交易所做为 DeFi 流量入口，二是交易所为 DeFi 提供优质资产。
1. 交易所做为 DeFi 流量入口
「CeFi+DeFi」融合的第一种，即是借由交易所做为流量入口切入 DeFi 赛道，向用户提供 DeFi 服务，下降 DeFi 门槛。
Odaily星球日报曾体验过包括 MakerDAO 在内的几款主流抵押借贷产品，发现 DeFi 门槛主要有以下几点：一是借贷产品目前依托 MetaMask 等网页钱包，很多用户卡在了注册关；二是借贷以及后续还款涉及屡次转帐，流程繁琐；三是产品设计有缺陷，用户体验不佳。
“目前 DeFi 在进入门槛，用户流量和产品体验上欠佳，而 CeFi 在透明度上被客户所诟病。咱们能够用 DeFi 协做完成资产的托管和清结算工做，而 CeFi 则能够在获客和合规等方面发挥做用，由此为用户提供更好的服务。“OKEx CEO JayHao 表示。
具体来讲，交易所自有借贷产品能够接入 DeFi，生息产品一样也能够接入 DeFi。
“交易所的生息产品仍是有交易对手风险的，他们要不在本身平台放贷，要不就是拿出去。用 DeFi 生息，至关于多了一个选择。”民道解释说。
就拿当前流行的「借贷挖矿」来讲，普通散户有币但没有门路（门槛高），而交易全部着融资能力，能够募集 USDT、ETH 等，帮助用户进行「借贷挖矿」，从中赚取收益。
实际上，早在去年 OKEx 便已提早布局。2019 年 12 月，OKEx 就与 MakerDAO 达成深度合做，成为全球第一家集成 Dai 存款利率的交易平台。经过将 OK 矿池与 Dai 的集成，用户能够在 OKEx 平台上直接将 Dai 存入 DSR 合约中，得到稳定的存款实时收益。
相比直接进入 MakerDAO 平台进行存款操做，上述模式对于用户而言无疑也是最为便捷的，而且也为 Maker DSR 提供了新的流量入口。
此外，币安也上线 KAVA 等 DeFi 项目参与质押得到收益（Staking）。近期，霍比特也进行这样的尝试：用户在交易所持有 Nest 的同时，依然能够得到 Nest 系统每周挖矿奖励，改善了用户 DeFi 参与体验。
2. 交易所为 DeFi 提供优质资产
DeFi 领域此前一直颇为保守，特别是借贷项目仅接受去中心化项目代币做为抵押品。
但如今，这股风气正在转变，DeFi 与 CeFi 的融合趋势正在增强，一些中心化代币也开始成为抵押品。
特别是 MakerDAO，在 2019 年 11 月以前，一直是单抵押（Sai），只接受 ETH 做为抵押品；然后转为多抵押（Dai），并陆续接受 BAT、USDC、WBTC、KNC 以及 ZRX 做为抵押品。 近期甚至考虑引入音乐版权等真实资产做为抵押品，Odaily星球日报此前曾撰文《DeFi引入真实资产质押，到底靠谱吗？》分析过其可靠性。
在 DeFi 领域渴望优质资产的当下，交易所或许能够成为优质资产提供者。
一方面，咱们看到交易所旗下稳定币陆续进入 DeFi 市场。
例如，Coinbase 旗下的 USDC 基本被全部借贷产品承认成为抵押品；币安旗下的稳定币 BUSD 也进入 Kyber 以及 Aave，而且币安方面透露，“BUSD 与 Compound、MakerDao 的合做也在进行中”。
另外一方面，交易所平台币正成为新的优质资产备选项，进入借贷项目成为抵押品。
6 月 10 日，Kava DeFi 借贷平台 CDP 正式上线，通过社区投票，BNB 成为了第一个加入 Kava DeFi 平台的抵押品资产。而且，Kava 经过投票决定从增加基金中拨出 384.8 万 KAVA 代币直接发放给铸币者，即参与抵押 BNB 并贷出 USDX 的 BNB 持有者。
Kava 与 BNB 的联合，也给其余交易所指明了一条出路：平台币进入 DeFi 市场，拓展应用场景边界。
除了币安以外，OKEx 方面也有所行动。消息人士告诉Odaily星球日报，OKB 或将上线 Compound 成为抵押品。
两大头部交易所造成示范效应，或许会搅动新一轮平台币浪潮。
更进一步畅想，将来甚至会这样一个趋势：DeFi 项目在交易所上币，交易所为其提供流量、用户，交易所平台币（或者交易所推荐的币）直接上线 DeFi 项目……
DeFi 与 CiFi 的优点互补，将来必然成为一大趋势。
重量投入：投资、开发交易所 DeFi
整体而言，前两种玩法还都属于轻投入的“合做关系”，而最后一种 DeFi 玩法更加考验交易所的综合实力：资金、技术以及人才储备。
一方面，交易所能够直接投资 DeFi 项目，参与项目建设。
“咱们的投资部门，包括 Binance Labs、Binance X 和 M&A 投资团队均可觉得有发展潜力的、创新性的 DeFi 项目提供资金的支持。”币安方面告诉Odaily星球日报，“不少 DeFi 项目还处于很是早期的状态，咱们 会经过和项目探讨如何设计更优化的交易、流动性模型，代币经济等，帮助他们更好地定义产品的市场定位与将来发展规划。”
另外一方面，头部交易所们都在积极开展「军备竞赛」，研发交易所自有公链。而交易所公链的一大发展方向，就是 DeFi。其中，去中心化交易所 DEX 更是重中之重。
为何中心化交易所如此重视 DEX 发展？从数据来看，Dex 发展潜力巨大。
Dune Analytics 数据显示，今年前六个月以太坊上 Dex 交易量达到近 30 亿美圆，而去年一全年才只有 24 亿美圆。
今年年初，OKEx 发布公告表示自有公链 OKChain 具备五大生态建设方向，其中就包括 Defi 应用，OKEx 也将基于 OKChain 推出去中心化交易所 OKEx DEX。
“OKChain 如今已经在测试网的阶段，咱们也经过黑客松等活动，吸引优秀的开发者到 OKChain 生态上来共同建设 DeFi 生态，而且会基于 OKEx 在数字资产行业的长期沉淀，提供丰富的资源支持与技术支持。“OKEx 首席战略官徐坤表示。
霍比特方面告诉 Odaily星球日报，他们的交易所公链 HBTC Chain（霍比特链），从一开始定位就是去中心化清算托管链。其中，Open Dex 将为用户提供链上完整的 DEX 协议，帮助用户开设本身的去中心化交易所。此外，去中心化借贷以及衍生品交易也是霍比特链的着力方向。
从进度来看，霍比特链目前一样处于测试网阶段。
相较之下，币安在公链开发上走在了前头。
早在去年 4 月，币安链便宣布主网正式上线，同期基于币安链的 DEX 也正式上线；2019 年年报显示，币安 DEX上线 121 个交易对，币安 DEX 发生 47363000 笔交易，生成 332444 笔地址。
今年 5 月，币安链再次发布了币安智能链，支持 EVM，兼容以太坊，支持跨链互通，而且和币安 DEX 彻底打通。目前币安智能链还在测试网阶段，计划 Q3 主网上线。
“智能链的一个关键目标就是：充分结合币安链上资产(>60 亿美圆)， 创建可持续发展的 DeFi 生态。为了让 DeFi 项目更加方便的开发并走向落地，咱们正在加紧集成主流的工具提供方，包括区块链浏览器、预言机，API 等。另外，咱们也将组织一个 Staking 的竞赛以及 Hackathon，来促进和社区交流，获得更多社区反馈。”币安方面告诉Odaily星球日报。
不管是投资 DeFi 项目，亦或者是经过原生公链切入 DeFi 赛道，其本质都是为了赋能并扩大交易所生态价值。
只是，交易所公链，真的可以挑战以太坊在 DeFi 领域的霸主地位吗？目前来看，仍是要打上一个大大的问号。
总结：DeFi 是交易所的战略要地
交易所押宝 DeFi 赛道，已成定局。
对于交易所而言，DeFi 当然可以带来流量，但在流量以外，交易所中「高玩」想得更远，提早开始战略布局。
在这场热闹非凡的 DeFi 浪潮中，散户注定掀不起大风大浪，反而“CeFi表明队”交易所最可能笑到最后。
“中心化交易所，才是将来 DeFi 项目的大玩家。”拾二颇为感慨。
附录：
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